点石策略通有友食品年内股价上涨近四成实控人抛出减持计划套现规模或超1.7亿元

　　6月22日，有友食品公告称，实控人赵英计划减持公司股份。减持数量合计不超过1283.08万股，即不超过公司总股本的3%。其中，以集中竞价方式减持不超过427.69万股，即不超过公司总股本的1%；以大宗交易方式减持不超过855.38万股，即不超过公司总股本的2%。减持期间自7月15日至10月12日。

　　减持核心事实与背景

　　1、减持计划细节

　　减持规模：赵英当前持股5540.17万股（占比12.95%），拟减持不超过3%，套现规模约1.78亿元（按近30个交易日均价13.86元/股估算）。

　　减持方式：1%通过集中竞价（427.69万股），2%通过大宗交易（855.38万股），时间窗口为2025年7月15日至10月12日。

　　减持原因：公告称因“个人资金需求”，但未披露具体用途。

　　2、股价与业绩表现

　　股价上涨逻辑：2025年初至今股价上涨37%，主要受一季度营收3.83亿元（同比+39.23%）、净利润5032万元（同比+16.25%）的推动，尤其是山姆会员店渠道新品（如山椒味脱骨鸭掌）月销超10万件，成为增长亮点。

　　长期隐忧：尽管短期业绩反弹，但2021-2023年净利润连续三年下滑（累计降幅48.85%），核心产品泡椒凤爪营收占比仍达66.4%，且面临王小卤等新锐品牌的激烈竞争。

　　减持的潜在动因与市场疑虑

　　1、套现动机分析

　　高位获利：股价年内涨幅显著，实控人或选择在业绩利好释放后减持以锁定收益。

　　治理结构风险：公司上市以来已更换四任董秘，董事长鹿有忠（赵英丈夫）代行董秘职责超3个月，治理稳定性存疑，减持或反映内部人对公司治理改善信心不足。

　　家族资金链需求：实控人鹿有忠家族合计持股70.26%，高度集中股权下，减持可能用于其他投资或缓解家族财务压力。

　　2、市场担忧焦点

　　信号效应：实控人减持常被视为“内部人不看好前景”的信号，可能引发二级市场跟风抛售。

　　流动性冲击：大宗交易减持可能对股价形成短期压制，尤其当前市值53.97亿元，日均成交额仅约2亿元，市场承接力有限。

　　业绩持续性存疑：尽管山姆渠道增长亮眼，但2024年应收账款激增18倍（达7461万元），反映渠道扩张中账期管理压力，市场担忧增长质量。

　　公司基本面与战略突围挑战

　　1、核心业务风险

　　产品单一依赖：泡椒凤爪收入占比66.4%，新品无骨鸭掌虽增长迅速（2024年营收1.5亿元），但研发投入仅占营收0.35%，远低于行业均值1.2%，创新后劲不足。

　　毛利率压力：2023年毛利率29.37%，较2019年下降5.29个百分点，原材料（如鸡爪）价格波动及渠道费用上升持续挤压利润。

　　2、渠道转型成效与瓶颈

　　会员店红利：山姆渠道贡献营收15%，脱骨鸭掌月销超20万袋，但账期长导致应收账款激增，现金流压力凸显。

　　量贩渠道困境：零食量贩店网点突破5000家，但动销周期45天，高于行业均值，库存周转效率低下。

　　3、治理与战略短板

　　高管频繁变动：董秘岗位六年四换，且薪酬竞争力不足（年薪30-54万元，低于A股董秘中位数），人才流失加剧战略执行风险。

　　理财偏好争议：公司持有8.3亿元未赎回理财产品，被质疑“重理财轻研发”，2024年研发费用仅270万元，制约产品创新。

　　投资者应对策略与未来展望

　　1、短期风险提示

　　股价波动：减持计划披露后首个交易日（6月23日）股价下跌8.08%，需警惕后续大宗交易折价抛售引发的连锁反应。

　　业绩验证期：2025年二季度渠道库存（尤其是山姆新品复购率）及应收账款周转率是关键观察指标。

　　2、中长期价值重估逻辑

　　品类扩张：若无骨鸭掌2025年营收突破3亿元（当前1.5亿元），泡椒凤爪依赖度降至60%以下，估值有望修复至30倍PE（当前25.5倍）。

　　治理改善：需关注新董秘聘任进展及核心团队稳定性，治理优化将提升外资和机构配置意愿。

　　3、行业竞争格局

　　赛道红利：休闲食品赛道年均增速8%，但细分领域（如虎皮凤爪）竞争白热化，有友需通过工艺差异化（如减盐健康化）重塑品牌认知。

　　总结

　　此次减持本质上是实控人在股价高位对家族财富的阶段性兑现，但背后折射出公司治理短板、产品结构单一及渠道扩张风险等深层矛盾。短期市场情绪承压，但若2025年新品放量、渠道效率提升与治理改善形成共振，中长期仍存估值修复空间。投资者需权衡业绩增长质量与治理不确定性，关注山姆渠道数据及减持节奏对股价的边际影响。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎）